'실리콘투, K뷰티 성장 스토리는 유효한데...'

K뷰티 유통 플랫폼 실리콘투에 대해 지난 3분기 외형은 견조했으나 환율이 발목을 잡았다는 평가가 대부분이다.

실리콘투는 지난 11일 지난 3분기 연결 기준 매출은 지난해 같은 기간보다 41.7% 늘어난 4243억6300만원, 영업이익은 696억1700만원으로 작년 3분기보다 10.4% 증가했다고 공시했다.

분기 매출은 7개 분기 연속 증가했다. 이에 2분기 4026억원에 이어 재차 사상 최대치를 경신했다.

다만 시장 눈높이에는 아쉬운 실적이었다.

매출은 예상치에 부합했으나 영업이익은 예상치를 15% 가량 하회했다.

해외 수출이 전부이다시피한 사업 구조에서 3분기 급락한 환율이 발목을 잡았다.

애널리스트들은 해외 시장 확대를 통한 성장 스토리는 유효하다면서도 주가는 환율에 크게 좌우될 것으로 평가했다. 반도체 초호황에 달러가 쏟아져 들어오는 상황에서 당분간 수익성 개선은 어려울 수 있다는 것으로 읽힌다.

박종대 하나증권 연구원은 "환율 하락 영향이 애초 예상보다 크다"며 그러나 "한국 화장품 수출의 선봉장으로 산업 내 지위는 변함 없다"고 평가했다.

그는 "실리콘투는 유럽과 미국에서 중남미, 일본으로 지역으로 보폭을 넓히고 있으며, 메이저 리테일러 입점 속도도 예상보다 빠르다"며 "신규 브랜드와 카테고리 확대 또한 긍정적"이라고 봤다.

그는 "현재 주가는 12개월 선행 기준 PER 5.9배 수준으로 환율 영향을 감안해도 과도한 주가 하락"이라며 "환율 불확실성 해소가 확인되면 주가 회복이 클 것"이라고 봤다.

이교석 신영증권 연구원은 "환율 변동으로 인한 원가율 상승은 원화 매입 외화 매출이 주를 이루는 사업 구조상 마진율 훼손이 불가피한 부분"이라며 "환율을 반영해 거래처와 계약 조건을 재협상하는 것은 시간이 소요될 것으로 예상하고, 현 시점에서는 내년 수익성에 대해 보수적으로 바라봐야 할 것"이라고 판단했다.

손민영 KB증권 연구원은 "환율이 이익의 발목을 잡았다"면서 그러나 "중장기 성장성은 여전히 유효하다"고 평가했다.

손예빈 키움증권 연구원은 "4분기에도 원화 강세에 따른 환산 부담이 지속될 것이나 외형 성장의 동력은 더욱 확대되고 있다"고 봤다.

이어 "환율 부담에도 불구하고 지역 확장에 따른 성장성 대비 저평가 구간"이라고 판단했다.

한유정 한화투자증권 연구원은 3분기 실적에 대해 '환율 노이즈에 가려진 외형성장'이라고 평가했다.

그는 "환율 변동이 단기 수익성에 영향을 줬지만 유럽과 CIS의 고성장, 북미의 재가속, 중남미의 신규 기여로 지역 다변화는 강화되고 있다"며 "외형 성장과 글로벌 유통망 확장의 경쟁력 대비 환율 노이즈가 과도하게 반영돼 있다"고 판단했다.